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垃圾債券實際上不是垃圾。

它的本質和普通債券並沒有差別，不同處在於發行垃圾債券的公司信用等級比較低，投資者的投資風險就較大。

為了吸引人投資，這些公司會以高利率作為誘餌。

簡單說，就是高風險高利率。

所以，垃圾債券還有另一個名字：就是“高風險債券”。

米爾肯不是垃圾債券的發明者，但是卻把垃圾債券玩出了最高境界，因為他創造了新的遊戲規則。

一九七四年，漂亮國的通貨膨脹率和失業率攀升，信用嚴重緊縮。

一時間，許多基金公司的投資組合中的高回報債券都被債券評級公司降低了信用等級，淪為了“垃圾債券”，那麼在投資者眼中，它們成了不能帶來任何回報的垃圾。

許多基金公司都急於將手中的低等級債券出手，以免影響基金的質量形象。

這一切，年僅二十五歲的米爾肯徹底顛覆了。

因為他敏銳地發現：漂亮國在二戰之後逐步完善了許多監管措施，旨在保護投資者不會因為企業的破產或者拖欠債務而遭到損失，大公司是不準破產的，它的股票並不會停止交易。

因而債券的信用等級越低，其違約後投資者得到的回報越高。

在他看來，風險和收入是對等的，面臨的風險越大，收益也會越大。

只要企業的前景夠好，這些債券可以買斷手。

事實證明米爾肯是正確的，經他推薦的“垃圾債券”年收益率達到了百分之五十。

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