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隨著商業在像紐約、芝加哥和底特律這樣的城市蓬勃發展，租戶選擇長期租賃這些鋼筋水泥機器間的樓層。

因此，每個建築都是由承租人承諾的長期未來現金流的組合。

抵押貸款證券將這些現金流入轉化成債券的利息，然後支付給投資者。

摩天大樓抵押債券將新型的“空中租金”轉化為貨幣資產。

當然，摩天大樓債券並非憑空出現。

20世紀20年代之前，抵押貸款證券就有悠久的歷史，芝加哥的.施特勞斯公司宣稱已經於1909年開發和完善了單體建築的抵押貸款證券化。

.施特勞斯最開始是一家中西部的抵押債券公司,但它後來成為摩天大樓債券的主要發行商。

20世紀20年代的高峰期，摩天大樓債券市場被三家公司主導：芝加哥的.施特勞斯公司、紐約的醜國債券和抵押貸款公司以及同樣在紐約的.米勒公司。

債券公司在證券化過程中發揮了核心作用。

它們不僅設計債券條款、支付時間表、票面利率和抵押要求來發行債券，也向公眾出售債券並提供相關服務。

它們向借款人收取租金，並向投資者支付債券利息，安全是它們的標誌。

只不過後來，這個龐大的單體建築債券市場消失了幾十年，抵押貸款債券市場是其自身成功的受害者。

早在20世紀20年代之前,這個新時代的抵押融資方式的弱點就暴露出來。

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