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4、凱恩斯的案例啟示。

我們前文提過著名經濟學家凱恩斯，他也是一位集中投資者。

凱恩斯的持倉甚至比巴菲特還要集中，他的大資金都投在了兩三家企業上，對此凱恩斯自己的解釋是：“一個人如果將投資分散於自己不甚瞭解的企業上，或毫無根據的盲目自信上，並認為這樣的方式可以控制風險，這種認識絕對是錯誤的。一個人的知識與經驗都是有限的，在特定的期間裡，我個人認為我只能對兩三家企業具有充分的自信與把握。”

這大爺真的很誠實，他意思就是他就只看得懂幾家公司，其他的他不瞭解也看不懂，看不懂就沒自信沒把握，沒把握的事情他就不參與。

凱恩斯的投資邏輯是：

（1）投資於經過認真挑選的物件，它們相對於真實和潛在的內在價值具有價格上的折扣，相對於同期的替代投資也具有更優的價效比。

（2）堅定地持有選定之後的組合，風雨同舟，或許數年，直至它們的潛力釋放，或有證據表明當初是

（3）保持投資組合平衡性。儘管集中投資個股會隱含一系列風險，但不同的個股之間會做風險的對沖。

上面這句話說得直白點可以總結為：認真選擇、重視價效比、長期持有以及風險對沖。

關於集中投資方式的“風險對沖”上雪要多提一下，如果我們去研究一些頭部公募基金經理的持倉，我們會發現但凡是主動管理型基金經理，他們的前十大重倉股一般不會來自同一行業（指數基金和行業主題基金除外）。

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